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麒麟网赚“四维空间”中的MLF降息

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程实 经济学博士,工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管。他带领的研究团队覆盖全球宏观、市场策略、固定收益和行业研究,是亚洲地区知名度和影响力俱佳的专业投行研究团队,2017、2018年连续上榜II(机构投资者)权威评选的“大中华地区最佳分析师团队”。程实个人研究领域是全球宏观和金融市场,是香港市场深具影响力的一线首席经济学家。他同时担任中国首席经济学家论坛理事,盘古智库学术委员,香港中文大学、中国人民大学和浙江大学等高校金融硕士导师。获得专业奖项包括:全国金融五一劳动奖章、中国工商银行首届“大行工匠”、全国金融图书最高奖“金羊奖”等。

在石成的最新文章降息后,美国经济将从2020年的新兴市场经济前景走向黑暗时刻后的黎明:2020年的全球经济前景:美联储席位的扩大:不是QE的QE诺贝尔奖和跨越70年的现实“远”和“近”:中国经济的周期性演变

[·Caixin.com(专栏作家石成和特约作家钱志军)“意想不到的,合理的”2019年11月5日上午,中国人民银行将一年期最低贷款利率从3.3%下调至3.25%。这种降息不仅出乎意料,也违背了市场在通胀压力下的共识和合理。我们认为,市场预期与央行行动的偏离,验证了利率政策逻辑的两个关键变化。首先,自LPR形成机制改革以来,降息空间已经从“一维”转变为“四维”。降息空间的大小再也不能概括了。不同维度空间的开闭将决定央行降息结构的位置、时机和形式。央行“意外”下调多边基金利率证明了这种空间轮换。第二,在降息空间的轮换下,LPR点降息在10月份停止,新的结构性存款规则适时出台,反映了统一政策的新组合,在家挣钱网,这是降低MLF利率的催化剂,而不是抑制剂。基于“四维空间”的分析框架,我们认为短期降息空间的释放是足够的,长期降息空间仍需培育。因此,我们需要警惕市场从一个极端到另一个极端的降息预期。明年上半年的货币政策工具可能是主要目标,而明年下半年的降息进程可能会加快。

LPR形成机制改革后中国降息的四维空间

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